(资料图片)

【中信建投新能源】逻辑持续验证，TOPCon就是本轮光伏主力方向产业链价格趋近底部有望驱动需求放量，TOPCon产业链弹性较大，首推晶科&钧达组合#产业链价格迫近底部，Q3需求有望明显放量近期硅料价格持续下跌，目前最低已来到6万左右，已触及部分厂家成本线，硅料价格已迫近底部区域。随着产业链价格后续逐步企稳，下游客户采购需求有望在Q3大规模放量，组件排产也有望进一步提升。#当下电池片、组件特别是TOPCon产业链持续景气，已成为行业盈利最强方向。#行业需求放量背景下TOPCon产业链弹性最大在春节之后，光伏TOPCon需求井喷，需求增速超预期。经过过去1年的市场培育期，终端客户已充分认知到TOPCon产品性价比，在产品选择上TOPCon已成为客户首选。国内市场央国企招标N型占比达到40%-50%，头部企业海外订单中TOPCon占比大幅提升。#TOPCon持续供不应求，电池&组件超额利润同比去年有所提升由于目前能够大规模稳定量产TOPCon电池的企业数量有限，在需求快速放量的背景下TOPCon电池明显供不应求。目前TOPCon电池溢价元/W左右，组件国内溢价元/W，海外溢价元/W，同比去年均有明显提升。#TOPCon电池具备较高壁垒，高景气持续时间有望超预期根据各厂商TOPCon电池的扩产规划，我们预计2023年TOPCon电池有效供给约130GW，但由于TOPCon各道设备与材料之间需要一定搭配，新玩家扩产难度较大，TOPCon高景气持续时间有望超预期。另外，近期高目数网板出现供给缺口，老玩家保供能力较强，在效率、成本等方面优势有望进一步凸显。#头部企业TOPCon研发进展具备一定领先性，网板保供能力更强，首推晶科能源&钧达股份，重点推荐头部一体化组件企业隆基绿能、晶澳科技、天合光能。